机构：黄金回调近尾声，布局时机显现，美元后市或转利多
近期黄金市场经历了一轮调整，加拿大研究机构BCA研究认为，压制金价的宏观阻力正在逐步减弱，本轮价格回调大概率已接近尾声。
机构预判，美国实际利率大概率已见顶，后续美元将从压制金价的利空因素，转为助推金价上行的利好力量。该机构大宗商品分析师在春季时曾保持中性看法，如今看到了较为明显的配置价值，盈透证券建议投资者分批布局黄金，并将止损位设在每盎司3900美元。短期来看，国际局势的一些变化仍可能带来波动，但在基准情景下，实际利率趋于稳定，有望帮助黄金完成筑底；4000美元关键关口的坚守，也反映出盘面具备一定韧性。
实际利率仍是金价核心主线
BCA研究首席大宗商品策略师鲁卡亚·易卜拉欣（Roukaya Ibrahim）指出，投资者无需过分关注通胀数据，分析重点应落在实际收益率的未来趋势上。
易卜拉欣称：“当前给出买入建议，核心逻辑在于实际利率与美元难以继续上行，这部分利空压力已经释放。”
在经历多年央行大规模购金主导行情后，黄金重新回到宏观资产定价框架，实际利率与美元再度成为影响金价的核心变量。央行购金的角色有所转变，更多是为市场提供底部支撑，而非推动金价上涨的主要动力。即便市场已经计入美联储进一步收紧政策的可能，机构认为美联储主席的立场也很难超出市场当前的偏谨慎预期。
易卜拉欣表示：“即使美联储选择加息，幅度也不会超过市场已定价的水平，出现这种情况的概率很低。”唯有油价持续大幅飙升并推高通胀预期，才有可能打破当前格局。
黄金走强无需等待立即降息，只要确认实际收益率高点已经出现即可；政策收紧的影响已充分反映在行情中，机会成本带来的压制也将逐步减轻。
重新认识黄金的抗通胀属性
研究显示，市场可能高估了黄金的对冲通胀功能。只有在通胀削弱市场对美联储的信任并压低实际利率时，通胀才会对黄金构成利好。如果通胀预期保持稳定，美联储的政策可信度未受动摇，通胀上升反而会推高实际利率，从而压制金价。
即便是油价引发的通胀冲击，实际利率上行也可能只是暂时的。易卜拉欣指出，若油价和通胀快速冲高，市场焦点会迅速转向经济增长，进而约束美联储的紧缩立场，为金价构筑底部。
从长期来看，外汇储备多元化以及央行持续购金仍为黄金提供支撑。尽管央行购金节奏已过峰值，但只要没有转为净卖出，金价就很难重回2022年的低点。随着结构性压力逐步累积，美元后市趋于走弱，这将成为黄金的又一利好。
综合来看，黄金的投资逻辑已发生切换，实际利率拐点成为行情的关键信号。盈透证券短期波动可能来自外部不确定性，但中长期定价权仍掌握在美债与美元手中。宏观环境的边际改善，正为黄金打开新的上行空间。
现货黄金日线图 来源：网络
北京时间8月7日10:36 现货黄金 报 4253.88 美元/盎司