美元兑日元无视美国数据疲软，日央行加息言论持续发酵
过去一周，市场围绕多个话题展开讨论，包括美国非农就业数据不及预期、CPI通胀数据降温，以及最新公布的PPI生产者物价指数低于预期等。受这些数据影响，市场对美联储未来一年的加息定价预期出现了下调。
与此同时，市场日益猜测日本央行可能比此前预期更早启动加息。按照常规市场逻辑，这一消息理应给日元带来一定利好支撑。
然而，实际盘面走势并未呈现相应反应。
这意味着，若想从根本上逆转美元兑日元的整体上行趋势，仅仅依赖日本央行加快加息节奏，或者美国经济数据疲软，恐怕都还不够充分。
美国经济增长动能有所放缓
此前相当长一段时间，美国经济表现出的独有韧性被认为是推动美元兑日元持续攀升至数十年高位的核心因素之一。但近期公布的一系列数据正在削弱这一逻辑：花旗经济意外指数显示，美国数据虽仍偏向正面，但已回落至5月初以来的低点附近。
反观日本，其经济数据带来的惊喜程度虽不及一个月前，Interactive Brokers但整体仍较为向好，对比历史基准表现尤为突出。
即便日元面临外汇干预的潜在威慑，也未能扭转汇率走向；美联储加息预期大幅降温，同样没有给美元兑日元带来明显的下行压力。
市场下调美联储加息路径预期
过去数周，市场对美联储至明年6月议息会议的加息定价已出现明显回落。7月末时，市场定价的累计加息幅度超过64个基点，而经历上周非农、CPI、PPI一连串疲软数据后，当前的加息预期仅剩下36个基点。
日本央行需要展现超预期的鹰派立场
周四宏观新闻整体较为平淡，但一则报道引发了市场广泛关注：消息称日本政府对日本央行更早启动加息的接受度正在提升。
知情人士透露，日本政府支持央行提前加息，9月或10月被视为最有可能的时间窗口。报道还指出，日本政府与央行在应对日元贬值问题上的立场日趋一致；提前加息，有望巩固7月末美日联合干预汇率的效果。
不过，这一判断可能偏离了真实市场逻辑：即便加息时间提前，如果市场对加息总幅度的定价没有实质改变，时间节点的意义相对有限。目前市场已经定价9月大概率加息（概率约74%），10月完成一次完整加息，并预计到明年年中合计会有超过三次加息。
上述情景当然并非板上钉钉。但日本央行若想有效提振市场对日元的信心，缓解日本国债长端收益率压力——剔除政府补贴后，日本通胀长期高于政策目标，一直困扰债市——就必须展现出比市场预期更偏鹰派的政策姿态。
换言之，央行不仅要释放加息节奏加快的信号，整体收紧力度也必须高于当前市场的计价水平。仅仅将下次加息的时点提前，恐怕难以实现政策目标。
汇率驱动因素正在切换
相关性矩阵给出的信号值得留意。尽管统计周期较短，结论需谨慎看待，但过去一周，美元兑日元与美国长短端国债收益率呈现出很强的正相关性；而美日利差的相关性相对偏弱，与美联储加息预期的相关性维持中等水平。
此外，该货币对与能源价格（尤其是布伦特原油）相关性同样较高。这反映出外部环境波动，以及日本相比美国更容易受能源涨价冲击的现实，也在潜移默化地影响汇率。
不过，相关性矩阵仅基于收盘价统计方向关系。观察收益率与利差变动带来的真实盘面反应可以发现：美元兑日元对收益率上行的敏感度，明显高于收益率下行。同等幅度的美债收益率走高、利差扩大带来的汇率上行反应，要强于收益率回落带来的下跌。
在同一短周期内，美元兑日元与美股期货呈现负相关，说明整体风险偏好对该货币对的影响并不突出。美元收益率和美日利差的强相关性则表明，至少在当前阶段，日本本土利率前景并未成为主导汇率的核心驱动。
因此，类似周四出现的消息，除非能够实质性改变市场对日本央行收紧政策的力度预期，否则对实际行情的推动较为有限。
汇率走势再现干预后的行情规律
观察美元兑日元日线图，当前行情走势与4至5月上一轮汇率干预后的形态颇为相似：汇率短暂震荡之后再度走高，即便本轮有美国参与联合干预，也未能改变这一模式。
与此同时，该货币对依旧守住自去年4月开启的上升趋势线，近三个交易日中有两次自该趋势线位置反弹。自该趋势线形成以来，历经4至5月汇率干预阶段也多次守稳支撑，因此仍是首要关注的下行支撑区域。
158.58在过去两周交替扮演支撑与阻力，构成当前价格下方支撑区间的下沿。
（美元/日元日图 来源：网络）
向上看，一如此前分析，100日简单移动平均线是多头首要目标位；进一步向上，今年创下的数十年高点160.73为下一关键阻力。
向下跌破158.58之后，200日均线以及8月7日低点156.68将成为重要下行关口；若进一步下破，则存在回测上一轮汇率干预低点的可能。
结合当前汇率的抗跌表现，短期更倾向于逢低做多，Interactive Brokers目标看向100日简单移动平均线。
受汇率干预造成的数据扰动，技术震荡指标的参考价值有所降低，但指标本身也在转强：14周期相对强弱指标RSI已回升，向中性50关口靠近；MACD指标也即将向上穿越信号线，形成金叉。
至少可以看出，干预带来的短期下行动能正在消退。整体技术面虽谈不上强势多头，更偏向中性，但相较追高做空，逢低买入仍是更占优的选择。