美联储在大选前夕如何调整利率？历史规律解析
负责制定货币政策的美国联邦公开市场委员会（FOMC）于9月16日宣布加息，这是2023年7月以来的首次利率上调，也是新任美联储主席沃什上任后的首次政策调整，主要原因是通胀水平持续处于高位。本次决议将联邦基金利率目标区间提升至3.75%-4.00%。
当前市场的注意力全部集中在美联储下一次议息会议上，本次利率决议计划于10月28日公布——距离11月3日中期选举仅剩6天时间。
美联储是否会在选举临近之时再度调整利率？纵观历史可以发现，美联储在大选前夕通常会尽量避免改变货币政策，这已成为一种惯例。但9月的加息表明，这仅仅是一种倾向，并非不可打破的硬性规则。
1972-2024年，共经历27次联邦大选
这项研究覆盖1972年至2024年间美国27次联邦大选（包括总统大选与中期选举）。文中“选举前夕”的时间范围定义为9月1日至选举当天。
在这27个选举周期中，美联储约有52%的时段维持利率水平不变。而在选择采取行动的情况下，57%选择了降息，43%实施了加息。
1982年中期选举属于一个特殊案例：这是美联储唯一一次在该时间窗口内既加息又降息。IBKR当时保罗·沃尔克担任美联储主席，FOMC将政策调控目标从M1货币供应量重新转向联邦基金利率。
中期选举：美联储倾向于减少干预
1972年至2024年间，美国共经历了13次中期选举。美联储在54%的情况下选择维持利率不变；一旦决定调整利率，加息与降息的次数基本相当。如果将1982年的特殊案例剔除，维持利率不变的比例会上升至62%。
美联储曾4次在中期选举前加息，分别发生在1978年、1982年、2018年和2022年，这几次调整的共同背景都是通胀压力明显上升。
另有3次降息操作，分别出现在1982年、1990年和1998年，背后原因多为经济增速放缓或外部危机冲击：例如1990年的储贷危机与能源供给冲击；再如1998年俄罗斯债务违约和长期资本管理公司（LTCM）倒闭引发的市场动荡。
总统大选年：加息降息概率相近，降息倾向更为明显
在总统大选年份，美联储维持利率不变与实施调整的概率各占一半。而在选择调整利率的年份中，约71%的操作都是降息。
仅有两次总统大选年份出现加息，分别是1980年（为应对两位数的高通胀）和2004年（互联网泡沫破裂后利率回归常态化水平）。
共有5个大选年实施了降息操作，分别为1976年、1984年、1992年、2008年以及2024年。
更短观察窗口：10月1日至选举日
若将观察周期缩短至10月1日到选举日，美联储在67%的时间内选择按兵不动。
在10月内如果出现利率调整，67%的情况是降息。
历史上美联储仅两次在11月大选前夕调整利率，分别是1978年和2022年，这两次都属于中期选举，且彼时通胀均在走高。
核心总结
市场中存在一种普遍看法：美联储通常不愿在大选临近之时调整利率。从历史数据来看，这一观点大体能够得到印证。
在9月初至选举日的整个区间内，约有52%的周期美联储维持利率不变；如果将起算点移至10月，不调整利率的比例则上升至67%。
不过，一旦通胀快速攀升或出现危机事件，美联储也会果断采取措施。值得注意的是，在需要进行调整时，降息的概率高于加息；而政策变动更多集中在9月，10月则相对少见。
美联储已在9月完成了本轮加息。当前市场正在密切关注10月28日的利率决议，该时间点距离中期选举仅仅6天。
历史经验表明，美联储在10月往往倾向于观望等待。但沃什已经打破了9月不加息的传统惯例，他是否会再度改变10月的行动模式，值得关注。
而更值得思考的问题，或许是选举结束之后美联储的政策路径将会如何演变。