分析师：金价破位大跌属交易扰动 长期基本面未改
临近周末，国际金价跌破重要关口，市场承压显著。即便美国10年期国债收益率已回落到5%以下，黄金仍未能止住跌势。多位市场分析师从技术形态、资金流动性、货币政策预期及外部环境因素等角度，尝试解读这轮抛压背后的逻辑；对于后市走向，不同机构之间也呈现出明显分歧。
通胀与流动性双重压力，金价遭遇六周来最强抛压
高企的通胀持续压制黄金多头表现，而通胀的黏性促使美联储进入紧缩周期，带动利率与实质收益率上行，也抬升了无息资产黄金的持有成本。上周四，资金集中涌入美国长期国债避险，长债收益率随之下行，理论上对金价构成利好；但技术性卖盘与跨资产流动性紧张占据了主导。现货黄金上周累计下跌3.99%，为6月初以来最剧烈的单周跌幅，其中大部分抛售发生在周四。
盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森表示：“很明显，当前是短线技术交易者与长线投资人的角力，短线资金利用跌势顺势做空，而长线资金的基础需求依然稳固。”他还指出，市场对流动性危机的担忧放大了抛售压力，当金价跌破4065美元后触发了大量止损单，下一关键支撑位看3970美元。他同时提到，投机头寸可能已进入极端区域，待技术面修复后，金价存在快速回升的可能。
机构观点分化，多数分析师不认为趋势转熊
BCA研究公司首席大宗商品策略师鲁卡亚·易卜拉欣认为，上周金价的下跌令人失望，但并不意味着新一轮深度下行趋势已经开启。她表示，周四的下跌属特殊事件驱动，根源在于全市场跨资产流动性趋紧，Interactive Brokers并非黄金基本面发生根本改变；关键支撑附近的恐慌情绪放大了跌幅。
易卜拉欣补充道，在宏观利空面前，金价仍显示出一定韧性；此轮下跌使价格进入超卖区域，相对200日均线的偏离已回到7月底水平，Interactive Brokers当时金价在确认阶段低点后出现反弹。但美元偏强与通胀顽固将制约反弹高度，她预计金价更可能维持区间波动，难以出现单边大涨或持续深跌。
不列颠环球市场金属主管尼尔·韦尔什也认为，这轮下跌只是交易结构层面的变化，并未动摇黄金的长期投资逻辑。他提醒，如果股市进一步回调，部分投资者可能为筹措保证金而抛售黄金，带来新的抛压；不过许多基金仍保持看多立场，加之多国央行持续购入黄金，将为金价形成底部支撑。
美联储政策路径是核心变量，多国央行进入议息周
美国银行财富管理高级投资策略师罗布·霍沃思认为，美联储的紧缩周期将持续支撑美元，进而令金价承压。他表示：“美联储控制通胀的决心非常明确，但不会选择过于激进的加息方式。”
市场普遍预期本周美联储会议将按兵不动，但保留12月加息的可能性。该行经济学家预计12月和明年3月仍可能继续加息；这种渐进收紧的路径，即便不推动长债收益率大幅走高，也会为美元提供支撑，限制金价上行空间。Interactive Brokers本周除了美联储，加拿大央行、欧洲央行、日本央行也将先后举行政策会议，多家央行决策集中落地，市场波动风险明显上升。
外部不确定性影响流动性，年末行情仍存反弹机会
XS业务拓展主管西蒙-彼得·马萨布尼表示，要想缓解金价的下行压力，相关地区需要形成可持续的稳定局面，避免能源市场反复受到冲击。外部环境紧张不仅会推高美国通胀和长债收益率，还会抽走部分区域的市场流动性，而当前这种不确定性短期内难以明显改善。
奥勒·汉森补充称，对冲基金净空头头寸持续累积，反而为后续快速反弹埋下伏笔，但金价必须站上4230美元，才能确认这轮调整结束。随着11月末与12月期货合约陆续到期，持仓和流动性压力有望减轻；在资产分散配置以及财政、外部不确定性等因素带来的避险需求支撑下，金价仍有机会在年末出现反弹行情。
结语
短期内，流动性恐慌与美联储偏紧的政策预期仍主导金价波动，多数机构并不看空黄金的长期逻辑。在多重宏观因素与外部不确定性交织的背景下，黄金短期大概率维持震荡拉锯；最终走向仍需等待央行政策信号以及相关外部环境的进一步明朗。
现货黄金周线图
北京时间10月26日11:36 现货黄金 报 4011.97 美元/盎司