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周三（9月2日）亚洲时段，现货白银维持窄幅震荡，当前交投于64.00美元/盎司附近。美债收益率持续飙升（10年期升至4.816%，创2023年11月以来新高）以及美联储9月加息概率升至67%，持续压制无息资产白银的表现。

美债收益率上行与加息预期施压白银

现货白银在周三亚洲时段交投于64.00美元/盎司附近，整体仍受制于美债收益率快速上行与加息预期升温的双重压力。10年期美债收益率升至4.81%，刷新2023年11月以来高点，实际利率走高显著抬升了持有无息资产白银的机会成本。

与此同时，市场对美联储9月加息的定价已升至约67%。美联储主席沃什在杰克逊霍尔的偏鹰讲话中警示通胀仍存在上行风险，理事巴尔也明确表示，若价格压力未能尽快放缓，IBKR央行需做好进一步加息的准备。

沃什近期的表态与其此前立场保持一致，重申若通胀未以足够速度回落，美联储仍有“工作要做”，这进一步强化了市场对政策维持紧缩走向的预期。

多重因素叠加之下，白银作为贵金属短期承压明显，反弹动能相对有限，投资者需警惕收益率与利率预期继续走强可能带来的下行风险。

市场聚焦ADP就业数据 白银短线偏弱

市场正密切关注美国ADP就业数据（预期新增4.8万，前值4.4万），以期获取就业市场最新线索，周五公布的非农就业报告则将成为本周最受关注的催化剂。

白银短期仍受加息预期压制，走势整体偏空，但一些外部不确定性因素可能提供一定避险支撑，在一定程度上限制跌幅。

若ADP或非农数据表现强劲，将进一步推高9月加息概率，加剧对无息资产的打压，白银可能加速下行；反之，若数据明显不及预期，则可能缓解加息预期，为白银带来喘息与反弹空间。

整体来看，就业数据与外部环境的演变将共同决定白银短期方向，投资者宜保持谨慎，密切跟踪利率预期的边际变化。

机构观点

尽管美联储主席沃什的鹰派表态与外部地缘不确定性共同触发了白银市场的短期抛售，将银价打压至64美元/盎司附近，但瑞银认为黄金作为白银定价的核心参考资产，其价格韧性有望在一定程度上对冲工业需求走弱和投资资金流出对白银带来的负面影响。

瑞银早前已将供给短缺预期大幅下调，并认为白银将“大致横盘”，但最新路径显示更明确的逐步上行迹象。

该行强调，只要金价保持韧性，白银有望跟随运行并在更长周期内创出新高。短期虽受加息预期压制，但中期供需格局与避险属性仍提供一定支撑。

美国银行指出，尽管太阳能需求有所放缓，但尚不足以扭转市场短缺格局，电气化与电力基础设施投资仍为白银需求提供长期支撑。

美国银行同时承认，能源扰动与宏观逆风可能短期拖累需求，但认为价格回调后仍有上行空间。整体来看，白银在工业属性与投资需求共同作用下，中期仍具吸引力，建议关注利率见顶后的配置机会。

总结

美债收益率升至4.816%，9月加息概率达67%，对银价形成压制。沃什和巴尔偏鹰讲话强化紧缩预期，市场正等待ADP及非农数据落地。白银短期可能在63.50-65.00美元区间震荡，后续走向将由美国就业数据与外部局势变化共同决定。

（现货白银日线图）

北京时间15:08，现货白银报64.15美元/盎司。