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美联储大概率不会加息，但预防性加息的可能依然存在。凯文·沃什并不推崇前瞻性指引，他或许也不愿意机械地顺应市场已计入的预期。如果真是这样，且沃什倾向加息，当前行动会更合适，以免等到下次议息会议时，加息预期被市场充分消化。这正是新版美联储的运作思路。

即便美联储维持利率不变，其中仍会带有某种意外因素。

即将召开的联邦公开市场委员会会议，将是近一段时间以来，首次出现那么多观察家无法预测结果的情况。市场预期有66%的概率维持利率不变，34%的概率加息。

主张按兵不动的理由，部分源于6月通胀数据有所回落。美国政府看似暂停与伊朗的紧张对峙，也为美联储保持现状创造了有利环境。从宏观层面看，除去科技行业，美国经济显现多重下行风险。此外，目前有五个专项工作组正在推进美联储运行框架的重构。综合来看，维持利率不变具备充分合理性——现阶段观望是稳妥选择。

尽管如此，美联储选择预防性加息也是可以理解的。当通胀明显高于目标区间时，各国央行往往会采取这类操作。正因如此，市场此前已逐步计入本次加息，这也是合乎逻辑的交易预期。押注美联储在未来几个月内完全不提高利率，则是一种更为艰难的判断。长期债券收益率触及阶段新高，反映出市场存在一定担忧情绪，尽管收益率上行主要来自实际利率走高。关键之处在于，25个基点的加息将有助于证明凯文·沃什主席致力于实现价格稳定的决心，同时进一步强化美联储政策的可信度。

还有一种情景：委员会多数委员投票支持加息，但沃什本人对此保持中立。毕竟他在决策矩阵中没有任何标记，也未表明自己持鹰派还是鸽派立场。Interactive Brokers如果委员会最终落实加息，凯文·沃什大概率不会公开明确支持该举措，仅仅是执行这一决议。上一轮会议宣布维持利率不变时，他主张“维持现状”也是这么做的。

另一种情况是：委员会以多数票决定上调利率，但沃什对此决定保持中立。毕竟他在决策矩阵中没有任何标记，也未表明自己持鹰派或鸽派立场。如果委员会真的决定上调利率，凯文·沃什很可能不会明确表示支持，而只是照做。在之前的会议上，当他主张“维持现状”时也是如此。正因如此，这次会议相当关键；如果真的决定加息，其重要性就更大了。从沃什的角度来看，这无疑是一种典型的“不提供未来指引”的做法，而这种做法显然很有吸引力。

多数机构主张不要进行利率调整。通胀预期处于较可控的水平，这令人安心。此外，收益率曲线的情况也不支持开启加息周期——具体来说，5年期利率高于曲线其他期限的利率。美联储通常不会在5年期利率偏高的情况下开始加息。如果美联储真的决定加息，那么从收益率曲线形态看，后续的加息措施很可能会被取消，12个月之内资金利率将低于目前的水平。

最后一点——如果沃什打算提高利率，那么最好在本次会议上就做，而不是等到下次市场自动下调利率时再行动。他肯定会有想要展现对市场独立性的冲动。

需要明确的是，市场主流仍认为本次会维持利率不变。不过2比1的分歧预期，给了沃什一个可参考的决策点，而他或许会选择打出一记出人意料的行动。