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周五（9月4日）亚欧时段，国际油价小幅回落，WTI原油跌0.57%交投于90.79。

90美元上方的油价让美国方面持续关注，相关方继续为油价表态，称每天夜间有30到40艘船舶穿行霍尔木兹海峡，同时强调武力冲突不符合任何一方的利益，和平对话才是解决分歧的最优途径，美伊博弈的逻辑仍然围绕油价，油价高于90美元则意味着美国方面比较急切，市场认为伊朗局面占优。

当前美伊对峙进入第七个月，双方暂无任何谈判缓和迹象，为遏制伊朗核野心、消除霍尔木兹海峡航运干扰问题，美国确立长期应对思路，推出军事打击+全面制裁+海上封锁三重施压策略，也门战场冲突同步激化，中东地缘风险全面扩散。

尽管持续对峙消耗了部分美军武器库存，美国已启动军工增产保障弹药供给，相关方面更是宣称美军对伊作战弹药储备极为充足，足以支撑长期军事行动，也暗示希望伊朗主动软化立场。

霍尔木兹海峡航运受阻，为叙利亚带来意外战略机遇，自4月试点绕开霍尔木兹的运输方案后，目前每日约5000辆运油卡车，将伊拉克南部油品经叙利亚运往巴尼亚斯港，相关方面对此表示认可。

海陆双重封锁加码，伊朗经济深陷困境

相较于可通过贸易中转、影子交易规避的常规制裁，美军针对性的海上封锁对伊朗造成严重打击，伊朗经济压力持续加大。

截至9月2日，美军封锁已迫使86艘关联伊朗的商船驶离伊朗港口，3艘船只失去航行能力、2艘船只接受核查，封锁力度较8月底持续提升。同时美国方面放出制裁威慑，将对所有协助伊朗规避制裁的第三方国家实施次级制裁，进一步封堵伊朗外部创收渠道。

受此影响，伊朗进出口下滑35%，国内通胀逼近70%，里亚尔汇率创历史新低；核心原油出口从每日170万桶跌至26万桶左右，依托影子船队、船对船转运的避险模式基本失效，外汇收入枯竭，国内经济运转面临较大困难。

美军方面持续释放强硬信号，相关方面公开宣称美国针对伊朗的作战弹药储备极为充足，足以支撑长期军事行动。

尽管高强度对峙持续消耗美军部分武器库存，五角大楼已紧急启动增产计划，保障后续物资供给。美国本轮对伊战略目标清晰，核心是遏制伊朗核发展野心、消除伊朗对霍尔木兹海峡航运的干扰行为，为此推行军事打击+全面制裁+海上封锁三重组合策略，全方位压缩伊朗生存空间。

战场信息博弈激烈，海峡通航数据明显缩减

本轮对峙战场信息错综复杂、博弈激烈，市场不确定性显著上升。伊朗多次宣称打击美军基地与海上舰船、制造油轮遇袭事故，均遭到美方全盘否认。

即便对峙持续升级，美军仍持续保障海峡基础航运，9月1日单日护送40艘商船、合计1800万桶原油安全通行，双方战报的明显反差持续扰动市场情绪。

而最新航运数据直观体现航道风险：周四霍尔木兹海峡仅4艘大宗商品船舶通行，包含2艘中程油轮、1艘Kamsarmax型散货船和1艘Handysize型散货船，远低于前一日9艘、近十日日均15艘的水平，叠加部分船舶关闭应答器，实际通航活跃度或进一步下修，全球核心能源运输通道持续收紧。

相较于可通过贸易中转、影子交易规避的经济制裁，IB证券美军实施的海上封锁对伊朗形成显著冲击，伊朗经济压力持续加大。

数据显示，伊朗进出口贸易规模同比下滑约35%，国内通胀率逼近70%，里亚尔汇率跌至历史低位。

原油出口作为伊朗经济核心支柱，遭遇大幅缩减，从此前每日170万桶降至26万桶左右，外汇收入明显减少。

长期以来，伊朗依靠影子船队、船对船转运及部分市场消化原油，规避美方制裁，但海上封锁切断其物流通道，导致伊朗难以支撑进口贸易、稳定汇率与国内经济运转。

也门冲突联动发酵，红海、波斯湾风险共振

中东地缘风险呈现多点联动特征，也门战场升级与霍尔木兹海峡局势形成共振，进一步加大原油供应风险。

近期也门塔伊兹省爆发近年来较为激烈的战事，胡塞武装动用导弹、无人机发起地面攻势，推进战线、引发大规模民众流离，试图切断塔伊兹至红海沿岸关键要道、抢占穆哈港，争夺红海航运话语权。

此次冲突并非孤立事件，是伊朗阵营的区域战略布局：伊朗依托胡塞武装等代理人势力，在红海开辟博弈支点，与霍尔木兹海峡战局相互呼应，制衡美西方势力。

目前也门双方持续增兵、伤亡攀升，冲突存在拖拽沙特入局的风险，一旦红海航运受阻，将与波斯湾航道收紧形成叠加效应，虽然目前还没有航道受阻的确切消息。

总结与技术分析：

整体而言，虽然中东两大核心能源航道持续处于风险笼罩之下，但原油运力并未完全中断，同时各产油国也在寻求增加石油出口的途径。

由于美国迫切希望油价下行（油价超过90后相关方面频繁释放打压油价的表态），于是作为对手盘的伊朗就更倾向于看到油价上涨，从而促使美国松动制裁。

因此目前的核心博弈在于：伊朗能否合理运用其对油价的影响力（伊朗也需要兼顾国际外交），以及美国能否通过增加供给与稳定市场预期来平抑油价。

而最直观的分析指标可能就是油价本身，油价越高代表伊朗的博弈能力越强，则油价就更容易上涨，所以技术分析以及趋势判断就显得尤为重要了。

当然传统的原油运输、伊朗原油库存情况、国内通胀等基本面分析也比较重要，但是市场上目前无效信息较多，我们会筛选更有把握的消息并结合盘面进行分析。

同时因为近期美国频繁释放油价供应充足的信号，作为额外干预油价的力量，市场有传闻称美国可能减少对油价方面的舆论干预，若如此，油价可能缺乏压制而向上突破。

为何持续关注并分析油价走势，因为面对全球国债压力，以及美联储政策走向不明朗，油价及其背后的地缘和通胀因素是理解利率上行过程的重要线索，把握油价有助于理解全球主要央行的政策方向。

技术面：近期三个交易日出现了与8月20、21日类似的日k双顶形态，同时油价展开回调，这里需要关注5日线的支撑能力，如果油价无法回踩5日线，则需警惕价格再度走强，上攻94.81的0.618斐波那契分位。

（WTI原油期货连续日线图，来源:网络）

北京时间16:33，WTI原油期货连续现报90.68美元/桶。