美日联手干预日元，美国动用欧元“输血”效果几何？
周二（8月4日）欧洲交易时段，美元兑日元汇率小幅回升至157.60附近，此前汇价曾遭遇近两年罕见的急跌，目前暂时止跌，进入整固阶段。
近段时间，美日两国联手对汇市进行干预，以提振日元汇率，这也是近三十年来美国首次加入此类行动。
不过，此次干预有一处细节引起关注：据相关报道，纽约联储并没有直接抛售美元来购入日元，Interactive Brokers而是选择卖出欧元，以此筹措资金买入日元。
这一操作方式让市场对干预的实际效果产生不少疑问。有专家提醒，倘若日元汇率偏弱的根本原因没有被解决，这次行动可能难以达到预期。
联合干预的背景与具体操作
此前，日元一度跌至40年来的低位，这促使美日双方在周五实施协同干预，使日元回到1美元兑157日元附近。
这是1998年亚洲金融风波之后，美日首次共同购入日元。据估算，日本方面投入了约528亿美元；美国方面虽未公布具体金额，但从外传的美国财长笔记照片来看，投入规模大约在50亿至100亿美元之间。
2011年，美国曾借助七国集团合作推动日元走弱，当时日本发生严重核事故，导致日元大幅走强，对日本出口型经济造成压力。Interactive Brokers而此次操作的方向与此前完全相反，是共同支持日元升值。
专家疑问：为何选择欧元而不是美元？
前美国财政部官员马克·索贝尔（现任职于官方货币与金融机构论坛）指出，日元疲弱的深层原因在于日本货币政策过度宽松、债务负担令人担忧，以及日本决策层的财政导向。
他认为：“美国此时入市支持日元并不明智，即使有机会获得一定回报，也应先确保日本在解决日元疲软方面拿出根本性方案。归根结底，财政部的汇率稳定基金并非对冲基金。”
彼得森国际经济研究所高级研究员罗宾·布鲁克斯则对具体操作方式提出了不同看法。他在博客中写道：“这种扭曲操作难免令外界对美国参与的效力打折扣。汇率干预本质上是一场信心博弈，最不应该做的就是给市场留下质疑的空间。”他还预计，只要日本国债收益率仍处于人为压低状态，日元贬值压力就不会消失。
前美国财政部负责国际事务的助理部长埃德温·杜鲁门则较为直白地表示，若目的是让日元兑美元走高，动用欧元显得“不太对劲”，直接卖出美元买入日元才是更合理的路径。“出售第三国货币的效果，通常不如直接卖出美元。”
市场的核心关切：干预效果能持续多久？
荷兰国际集团（ING）经济学家克里斯·特纳与米歇尔·图克指出，此次干预的主要目标是争取时间，可能带来“拐点”，但不足以改变基本面因素，例如美日利差收窄以及美国经济基本面转弱等趋势。
他们表示：“如果基本面没有配合，即便干预行动经过协调，最终也可能只是延缓美元走强，而非逆转整体趋势。”
自2012年以来，日元对美元整体呈现弱势，背后原因是日本央行需要控制国债收益率，以避免债务压力进一步扩大。这令日元在结构性层面上缺乏持续升值的基础。
美国汇率政策走向新阶段？
就在此次日元干预之前不到一年，美国曾借助汇率稳定基金在阿根廷比索面临压力时帮助稳定汇率，阿根廷方面获得了25亿美元资金，并最终足额偿还。
分析人士指出，阿根廷与日本这两个案例显示，美国财政部如今更愿意动用汇率稳定基金，来支持更为广泛的经济目标。
荷兰国际集团分析师认为：“这标志着美国过去二十年相对克制的汇率政策正在出现明显变化。Interactive Brokers”
总体而言
总体而言，美日联合干预一度推动日元短期反弹，但美国借道欧元的间接操作方式，仍让许多专家感到困惑。
市场分析的主流观点是，干预行动至多能为政策调整争取时间，假如日本央行在货币政策、债务结构以及财政纪律等核心层面没有实质改变，日元弱势恐怕很难真正扭转。
与此同时，阿根廷与日本这两个案例叠加在一起，或许意味着美国正迈向一个更积极运用汇率工具的新阶段，不过最终效果仍需要市场来验证。
（美元兑日元日线图）
北京时间8月4日17:55，美元兑日元汇率报157.92/91。