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欧洲交易时段，国际原油期货价格延续弱势，美原油期货一度下滑至74.30美元/桶附近，跌幅超过1%；布伦特原油期货同步下行，跌超1.5%至78美元/桶左右。市场数据显示，国际油价有望录得连续第五个交易日下跌。

油价持续走弱的背后，主要受到市场对相关协议最终落地预期升温的影响。

据报道，双方就停战谅解备忘录达成一致，正式签署仪式预定在瑞士举行。

框架协议内容主要涉及两方面：一是实施为期60天的停火安排，二是在此期间就长期和平协议展开对话。不过，有关具体细节，目前确认的信息较为有限——短期协议文本尚未对外公布，长期协议也尚未成形。

关键航道能否如期恢复通行、通行费用是否征收、航道清理需要多久、核问题如何推进、相关限制是否解除，这些重要疑问仍悬而未决，市场各方仍在持续关注后续进展。

关键航道能否恢复通行？

双方已在备忘录中承诺同步解除海上限制，但市场对航道全面恢复通航的进度存在较大分歧，航道清理与安全排查带来多重不确定性。相关方面对外表态较为乐观，声称海上运输有望在短期内恢复常态化通行；但多家国际航运企业态度谨慎，普遍认为积压船只疏导与安全核验至少需要数周时间。

目前该区域沿线已有大量商船滞留等候通航，而航道内遗留物的分布与清除进度仍是制约航运重启的核心因素。

为加速航道风险消除，相关方面主动提供了航道全域及近岸水域的相关点位信息，并愿意配套提供技术协助。待停火协议正式落地后，多国将启动筹备已久的联合清理行动，这一协同方案此前已持续进行磋商。

即便多国协同推进清障，受水域条件与范围限制，完整清理与消除安全隐患仍需较长时间，短期内难以完全消除航运方面的风险因素。

通行费用问题如何看？

双方在航道通航收费问题上出现明显立场分歧，为航道恢复正常通行增添了新的博弈因素。

有公开表态称，相关备忘录将保障航道永久自由通航，明确不会向过境船舶收取通行费用。

但另一方释放了不同的信号，称后续可能以航道安全管控、护航配套服务为名，对途经船只征收专项服务费，而在本轮情况出现前，该航道过往船只无需承担此类收费。

针对这一拟议计划，有法律专家指出，该航道属于法定国际航行通道，依据相关国际法，沿岸方无权单方面收取过境通行费用，该方案存在争议。

目前相关方面尚未就此公开明确表态，市场无法判断是否会就此提出正式反对。Interactive Brokers收费规则的分歧持续加剧航运市场不确定性，也让全球原油贸易与海运产业链担忧运输成本变化。

能源价格能否回归常态？

受相关协议初步落地的利好带动，国际原油等能源品种价格短期出现明显回落，市场此前积累的风险溢价快速释放。

但从中长期来看，能源品持续上行的潜在压力并未彻底消散，供需端的多重制约因素仍在持续作用。

一方面，即便解除相关限制，航道完成全域清理、积压船只疏导、航道恢复常态化通航仍需周期，短期内原油海运运力难以回归此前水平，全球原油流通渠道仍存在一定阻滞。另一方面，区域内部分能源基础设施在前期受到不同程度影响，这类设施的勘察、修缮与重建工程流程复杂，修复时间可能较长。

在运输瓶颈与设施受损双重约束下，全球油气供给端弹性有所收缩，一旦后续需求端出现回暖，能源价格可能再度面临上行压力。

相关核议题如何推进？

双方均对外明确，核相关议题并未纳入当前短期框架协议，不会在本次备忘录中落地具体约束，而是统一延后至后续长期全面协议中开展深度磋商。

这也意味着市场当下无法获得确定性答案，相关存量物资如何处置、是否终止特定丰度的生产活动，以及限制条款的执行周期，全部存在较大变数，暂无清晰落地方案。

有表态释放缓和信号，表示不排斥开展低丰度相关作业，该等级产物主要用于民用领域，不具备其他条件。

当前短期协议主要解决航道通航与停火事宜，核心分歧全部留待后续专项谈判，未来博弈空间较大，也持续给市场带来不确定性。

相关限制是否会调整或涉及补偿？

有消息人士表示，相关方面已讨论了解除限制的可能性，以及设立专项基金等事宜。

该消息人士称，该基金并非来自各方政府拨款，而是为有意在该区域进行投资的公司设立的。目前，该基金的结构和管理方式尚不明确。

市场走势观察

相关缓和预期持续释放风险溢价，这直接反映在原油盘面的技术结构上。

根据日线图，美原油期货前期冲高后开启持续下行行情，当前价格跌至75附近，大幅跌破多条均线，形成空头压制格局，仅长期均线构成下方关键支撑。

指标层面，相关动能指标运行于零轴下方，空头柱维持放量状态，下跌动能尚未明显衰竭；另一指标数值回落至30.70附近，靠近超卖分界线，短期存在技术性小幅反弹修复需求，但未出现明确见底反转信号。

走势结构上，上方多重均线密集区形成强压力，反弹将面临较重抛压；下方首要支撑为长期均线附近，若该支撑失守，价格可能进一步下探前期平台区域。短期行情受相关利好持续走弱，空头趋势主导盘面，即便出现超跌反弹，力度也相对有限，整体维持空头主导、短线超卖震荡整理的格局。

（美原油期货日线图）

截至发稿，美原油期货报74.97美元/桶。